דוח תעסוקה חזק הפך את ציפיות הריבית והפיל את מניות הטכנולוגיה
נכון לסגירת המסחר, יום שישי ה-5 ביוני 2026
הפרדוקס שאפיין את השבוע החולף היה שדווקא בשורה כלכלית טובה הכבידה על שוק המניות. דוח התעסוקה האמריקאי לחודש מאי, שהתפרסם ביום שישי, הצביע על תוספת של 172 אלף משרות, קרוב לכפול מן הצפי שעמד על כ-85 אלף בלבד. שוק עבודה כה איתן לא הרגיע את המשקיעים אלא הטריד אותם, משום שהוא משנה מן היסוד את מה שהם מצפים שהבנק המרכזי האמריקאי יעשה עם הריבית. אל הנתון הזה נוספה אכזבה מתחזית של חברת השבבים Broadcom, והשילוב בין השניים הפיל את מניות הטכנולוגיה, דחף את תשואות האג"ח כלפי מעלה, גרר ירידה חדה במחיר הזהב, וגליו הגיעו עד תל אביב ועד שער השקל.
מדוע נתון תעסוקה חזק הכביד על המניות
כדי להבין את התגובה צריך להתחיל בריבית. ה-Fed, הבנק המרכזי של ארצות הברית הקובע שם את הריבית, מחזיק אותה כעת בטווח של 3.50% עד 3.75%, רמה שלא השתנתה מאז סוף אפריל. עד לפרסום הדוח ציפו בשוק שהצעד הבא יהיה הורדת ריבית, ובהורדה כזו יש כדי לעודד את הכלכלה ואת שוקי המניות. נתון תעסוקה חזק במיוחד שומט את ההצדקה למהר ולהוריד. כאשר שוק העבודה כה לוהט, אין לבנק המרכזי סיבה דחופה להקל, ולעיתים יש לו אף עילה לשקול את הכיוון ההפוך. ואכן, בעקבות הדוח עברו בשוק מתמחור של הורדת ריבית לתמחור של אפשרות להעלאת ריבית עד סוף השנה, היפוך ציפיות חד ולא שגרתי.
מכאן מתגלגל המנגנון הלאה. כאשר ההערכה היא שהריבית תיוותר גבוהה, או אף תעלה, התשואה על אגרות החוב הממשלתיות עולה. התשואה היא הריבית האפקטיבית שמשקיע מקבל על האג"ח, וכאשר היא גבוהה יותר, האג"ח, שנחשבת נכס בטוח יחסית, נעשית אטרקטיבית יותר אל מול המניות. התשואה על אגרת החוב הממשלתית האמריקאית לעשר שנים, מדד הייחוס המרכזי בעולם, טיפסה אל סביבות 4.55%, עלייה של כעשירית נקודת האחוז בשבוע. כשנכס בטוח מציע תשואה משופרת, חלק מן הכסף נוטה לזרום אליו על חשבון המניות, ובמיוחד על חשבון מניות הטכנולוגיה היקרות, שתמחורן נשען על רווחים עתידיים רחוקים ולכן רגיש במיוחד לריבית.
כשהשבבים הובילו את הירידה בוול סטריט
על הרקע הרגיש הזה נחת זרז נוסף. חברת Broadcom, מן השחקניות המרכזיות בתחום שבבי הבינה המלאכותית, פרסמה ביום רביעי תחזית הכנסות לשבבי בינה מלאכותית של כ-16 מיליארד דולר, מתחת לצפי שעמד על כ-17.2 מיליארד. הפער הזה, שנחשב החמצה, ערער את ההנחה הרווחת שהביקוש לשבבי בינה מלאכותית בלתי מוגבל, והצית מכירות רוחב בכל ענף השבבים. מדד SOX, המדד המרכזי למניות השבבים בארצות הברית, צנח ביום שישי כ-10%, אחד מימיו החדים זה שנים. מניית Nvidia, סמל הגאות בתחום, נפלה באותו יום בכ-6.2%.
התוצאה השבועית הצטיירה בבירור בפערים שבין המדדים האמריקאיים. ה-Nasdaq, מדד שמשקלו של מגזר הטכנולוגיה בו גבוה, איבד 4.68% בשבוע, הירידה החדה מבין המדדים האמריקאיים. ה-S&P 500, הרחב יותר וכולל 500 מן החברות הגדולות במשק האמריקאי, ירד 2.59%. לעומתם ה-Dow Jones, המורכב מחברות ותיקות ופחות תלוי בטכנולוגיה, כמעט לא זז וירד 0.32% בלבד. מדד Russell 2000, המאגד חברות אמריקאיות קטנות, ירד 2.94%. הפיזור הזה ממחיש כי הירידה לא הייתה אחידה אלא רוכזה היכן שהרגישות לריבית ולסיפור השבבים הייתה הגבוהה ביותר.
הזהב נסוג והעולם נותר יציב יחסית
הזהב סיפק את אחת ההמחשות החדות למנגנון הריבית. למתכת היקרה אין תשואה שוטפת, היא אינה מחלקת ריבית ואינה מניבה דיבידנד, ולכן כאשר אגרות החוב מציעות תשואה גבוהה יותר ומחזקות את הדולר, אחזקת הזהב נעשית פחות משתלמת באופן יחסי. בהתאם, מחיר הזהב ירד בשבוע בכ-4.9%, ומתחילת השנה הוא מצוי כעת סמוך לנקודת הפתיחה שלו, בעלייה זניחה של 0.27%. למרות זאת, במבט לטווח ארוך יותר התמונה שונה לחלוטין: בשלוש השנים האחרונות עלה הזהב ב-121.51%.
מעבר לאוקיינוס נשמרה יציבות מפתיעה. מדד Euro STOXX 50, המאגד את החברות הגדולות בגוש האירו, עלה קלות ב-0.19%, ומדד Nikkei 225 היפני הוסיף 0.39%, והוא בולט בעלייה של 32.28% מתחילת השנה. נפט מסוג ברנט, מדד הייחוס העולמי למחיר הנפט, התייקר ב-1.13% בשבוע ושומר על עלייה ניכרת של 52.98% מראשית השנה. היציבות היחסית הזו מלמדת שהירידה התרכזה בעיקרה במניות האמריקאיות הרגישות לריבית ולשבבים, ולא נבעה מאירוע מאקרו גלובלי כולל.
תל אביב ספגה גלים מבחוץ, השקל נחלש
הבורסה בתל אביב לא נותרה מחוץ לתמונה. מדד ת"א-35 ירד בשבוע 4.22% ומדד ת"א-125 הרחב יותר ירד 4.48%, ירידות הדומות בעוצמתן לאלה של ה-Nasdaq. אופי הירידה ברור: היא נבעה בעיקר מהדבקה של המהלך העולמי בטכנולוגיה ובריביות, ולא מאירוע ישראלי מקומי. לא נרשם השבוע זינוק במחירי הנפט ולא התפרסמה ידיעה ביטחונית חדשה, כך שהירידה בתל אביב הייתה בעיקרה תגובת המשך לאירועים שמעבר לים. ההקשר הרחב מאזן את התמונה: חרף הירידה השבועית, ת"א-35 עודנו מציג עלייה של 17.93% מתחילת השנה, ובמבט של חמש שנים העלייה מצטברת ל-153.01%.
אותו היגיון פעל גם בזירת המטבע. כאשר הציפייה לריבית אמריקאית גבוהה מתחזקת, הדולר מתחזק מול מרבית המטבעות בעולם, ובכלל זה מול השקל. השקל נחלש בשבוע בכ-3.45%, ושערו היציג הרשמי של בנק ישראל ננעל על 2.908 שקלים לדולר. למרות ההיחלשות החדה הזו, מתחילת השנה השקל עדיין חזק מכפי שהיה בפתחה של 2026, מה שמעמיד את התנודה השבועית בפרספקטיבה.
מדיניות הריבית המקומית מספקת את הרקע ההפוך. בנק ישראל הוריד את הריבית בסוף מאי בעשירית וחצי, מ-4.00% ל-3.75%, על רקע שקל חזק, אינפלציה מרוסנת וסיכון גאופוליטי שפחת. האינפלציה אכן נותרה בשליטה: מדד המחירים לצרכן האחרון, לחודש אפריל, הצביע על קצב שנתי של 1.9%, בתוך יעד יציבות המחירים של בנק ישראל הנע בין 1% ל-3%. נתון זה מתפרסם בפיגור ואינו משקף את אירועי השבוע, אך הוא מעגן את הרקע המקומי השונה מזה האמריקאי: בעוד שבארצות הברית מתחיל השוק לתמחר אפשרות של ייקור ריבית, בישראל הריבית במגמת ירידה מתונה.
תמונת השווקים השבוע
הטבלה שלהלן מסכמת את תנועת המדדים המרכזיים נכון לסגירת יום שישי ה-5 ביוני, אל מול הסגירה של השבוע שקדם לו, ובהקשר ארוך-טווח של מתחילת השנה ושל שלוש וחמש השנים האחרונות.
| מדד | שינוי שבועי | מתחילת השנה | מצטבר 3 שנים | מצטבר 5 שנים |
|---|---|---|---|---|
| ת"א-35 | -4.22% | +17.93% | +142.79% | +153.01% |
| ת"א-125 | -4.48% | +15.78% | +139.74% | +141.69% |
| S&P 500 | -2.59% | +7.86% | +72.77% | +74.56% |
| Nasdaq | -4.68% | +10.62% | +94.34% | +86.10% |
| Dow Jones | -0.32% | +5.83% | +51.56% | +46.35% |
| Russell 2000 | -2.94% | +14.17% | +56.83% | +23.93% |
| Euro STOXX 50 | +0.19% | +4.59% | +41.20% | +48.24% |
| Nikkei 225 | +0.39% | +32.28% | +106.68% | +130.08% |
| זהב | -4.90% | +0.27% | +121.51% | +129.50% |
| נפט ברנט | +1.13% | +52.98% | +21.35% | +29.49% |
מה צופן השבוע הקרוב
המתח שנפתח השבוע צפוי להיבחן בימים הקרובים בשני אירועים מרכזיים. ביום רביעי, ה-10 ביוני, יתפרסם מדד המחירים לצרכן האמריקאי לחודש מאי, נתון שילמד עד כמה האינפלציה מתמתנת או נותרת עיקשת, וישפיע ישירות על השאלה אם הריבית אכן עשויה לעלות. מיד לאחריו, ב-16 וב-17 ביוני, תתכנס ועדת הריבית של ה-Fed להחלטתה הבאה. שני האירועים יחד יתנו לשוק קריאה מעודכנת על כיוון הריבית, אותו ציר שסביבו נע כל הסיפור הכלכלי של השבוע החולף.
סיכום השבוע
השבוע החולף המחיש עד כמה ציפיות הריבית הן הציר המרכזי שסביבו נעים השווקים. דוח תעסוקה חזק במפתיע הפך את ההערכות מהורדת ריבית קרובה לאפשרות של העלאתה, תשואות האג"ח עלו בעקבותיו, ותחזית מאכזבת מ-Broadcom הוסיפה לחץ ממוקד על מניות השבבים. התוצאה הייתה ירידות בהובלת הטכנולוגיה בוול סטריט, נסיגה חדה בזהב, היחלשות של השקל וירידות בתל אביב כתגובת המשך למהלך העולמי. אירופה ויפן נותרו יציבות יחסית, והנפט אף עלה קלות. כל אלה התרחשו על רקע מקומי שונה, שבו בנק ישראל מצוי במגמת ריבית יורדת ואינפלציה מרוסנת בתוך היעד.
המידע נועד לסקירה כללית בלבד ואינו ייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני. הנתונים נכונים למועד הסגירה שצוין.
מקורות: Bank of Israel, Central Bureau of Statistics, Yahoo Finance, FRED, BLS, CNBC.